시장의 급격한 변화와 현재 만연한 약세 정서를 고려할 때 문제는 가격이 얼마나 낮아질 수 있느냐입니다. 어느 시점에서 다시 시장으로 돌아가는 것이 매력적이게 됩니까? 최근의 주기적 저점을 살펴보거나 더 근본적으로 운영 광산의 상위(즉, 가장 비싼) 사분위수에 대한 평균 현금 비용을 계산하면 동일한 답을 얻을 수 있습니다. 이 시장의 절대 바닥은 $5에 가까운 것으로 보입니다.000 미터톤당.
우리는 두 가지 이유로 인해 가격이 미터톤당 $3000 정도의 조정을 실현할 것이라고 생각하지 않습니다. 첫째, 조정 둔화의 주요 원인인 소비 성장 둔화, 특히 중국 본토 소비 감소는 2022년 말까지 지속되지 않을 것입니다. 올해 말 중국 소비 회복은 그 자체로 가격을 어느 정도 뒷받침할 것입니다.
둘째, 재고가 여전히 낮고 지난 두 달 동안 증가할 기미가 보이지 않습니다. 소비 주간으로 환산하면 4월 수치인 2.7은 균형 수준인 3.8주보다 훨씬 낮습니다. 즉, 시장은 근본적으로 타이트한 모습을 보이고 있습니다. 우리는 시장이 내년에 흑자로 전환할 것으로 예상합니다. 그러나 예상되는 흑자 규모는 그리 크지 않고 마찬가지로 적당한 재고 축적을 의미합니다. 이는 시장이 내년 말에도 여전히 근본적으로 타이트한 수준을 유지할 것으로 예상된다는 것을 의미합니다.
이는 가격이 더 이상 하락할 수 없다는 의미는 아니지만 이러한 요인들이 시장 하락을 제한하는 것으로 보입니다.
